国盛证券宏观研究员，刘安林、杨涛、穆仁文
2022年需全力稳增长已是共识，但各方仍担心“能不能稳住、靠什么稳住”。鉴于此，我们通过3大维度跟踪稳增长进展：维度1，政府意愿跟踪（“想不想干”），包括部委部署、地方两会动态、重要项目规划；维度2，资金投放跟踪（“能不能干”），包括货币端和财政端；维度3，实际效果跟踪（“有没有干”），包括松地产、扩基建、限产纠偏。本期为第1期，数据截至1月9日。1、政府意愿跟踪（“想不想干”）：意愿较为强烈，短期紧盯地方两会动态
>主要部委：一行两会、发改委、财政部等均明确表示“要担负起稳定宏观经济的责任，做好跨周期和逆周期政策设计，政策发力适当靠前，稳定宏观经济大盘”。>地方两会：已有三省召开“两会”，其他基本集中在1月中旬左右，其中：北京（5%以上）、河南（7%）、西藏（8%左右）均明确提出了2022年GDP增速目标。>项目规划：全国多地集中开工的重大项目总投资规模超3万亿，总规模明显超过去年同期。2、资金投放跟踪（“能不能干”）：已陆续到位，短期紧盯1月中旬可能的降息和1月专项债发行情况>货币端：我国货币政策已明显转向宽松，最快1月中旬就可能下调MLF或OMO利率；>财政端：12月下旬已提前下发1.46万亿额度，预计1季度每个月有望发行3000-5000亿；2021年财政结转结余规模有望超2万亿；2022年全年宽口径的广义财政支出规模可达40万亿左右，同比增长7.5%。3、实际效果跟踪（“有没有干”）：已有显现、但力度明显不够，短期紧盯房地产销售和拿地情况。>放松地产：地产销售低位企稳，拿地、施工、竣工仍然低迷。>纠偏限产：各地没有出台新的限产措施，纠偏效果已有显现。
>主要部委：12.6政治局会议及12.10中央经济工作会议以来，中央层面仍多次强调“六稳六保、以经济建设为中心、将稳增长放在更加突出的位置”，并在减税降费、稳外贸、保市场主体等方面做了专题研究和具体指引。部委层面，央行、财政部、银保监会、发改委、证监会等明确表示要担负起稳定宏观经济的责任，做好跨周期和逆周期政策设计，政策发力适当靠前，稳定宏观经济大盘等。截至1月9日，降准（12.6）、降息（12.20）、专项债提前下发（12.16）、地产融资纠偏（12.10）等相关举措均已落地。
>地方两会：截至1月9日，北京、河南、西藏已召开“两会”，其他省市“两会”召开时间基本集中在1月中旬左右（详见图表2）。根据已有情况，北京（5%以上）、河南（7%）、西藏（8%左右）均明确提出了2022年GDP增速目标，其中：北京强调城市副中心建设（保持千亿投资强度）、产业升级等；河南将“保持经济运行在合理区间”作为2022年重点工作之首，扩大有效投资、释放消费需求、壮大市场主体、产业转型升级等是重要抓手；西藏强调完善基础设施、清洁能源、绿色工业、旅游、数字经济等。
>项目规划：各地稳增长意愿强烈，均加快推进重大项目开工，投资发力“开门红”。Mysteel数据显示，截至1月9日，全国多地集中开工的重大项目总投资规模超3万亿，总规模明显超过去年同期。其中，浙江、上海、安徽等地集中开工重大项目总投资规模超3000亿，浙江总投资规模更是高达6386亿元，2022年当年计划投资近千亿。
二、资金投放跟踪（“能不能干”）
>货币端：货币政策定调宽松，再降息降可期。12.25央行货币政策委员会Q4例会指出“两个加大”（加大跨周期调节力度，加大对实体经济的支持力度），并首提“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为”，再叠加12.20降1年期LPR和 12.6全面降准，我国货币政策已明显转向宽松。往后看，维持此前判断：降息方面，最快1月中旬就可能下调MLF或OMO利率，至于5年期LPR是否下调，可能要看未来1-2个月房地产销售情况（也就是取决于地产纠偏，对地产销售的实际带动情况）；降准方面，综合MLF到期、缴税缴准、跨年跨季流动性等因素，春节前后或3月前后有可能再降准一次。>财政端：财政发力稳增长已成为必选项，节奏也会前置。一方面，我们预计，2022年赤字率仍维持3%左右（2021年3.2%），新增专项债规模仍和2021年3.65万亿相当，其中，12月下旬已提前下发1.46万亿额度，预计1季度每个月有望发行3000-5000亿。另一方面，2021年一般财政“超收歉支”特征明显，专项债发行进度明显偏慢，整体结转结余规模有望超2万亿。经过测算，2022年全年宽口径的广义财政支出规模可达40万亿左右，同比增长7.5%；在投向上，可能以基建、民生、重大项目等为主。
三、实际效果跟踪（“有没有干”）
>放松地产进展：地产销售低位企稳，拿地、施工、竣工仍然低迷。商品房销售量升价跌，近4周30城商品房销售面积平均增速回升4.7个百分点至-19.6%，二手房价格微跌；土地成交量跌价升，土地成交面积平均增速回落4.9个百分点至-62.9%，土地溢价率微升；建材价格涨跌互现，螺纹钢价格平均增速回升2.1个百分点至7.0%，玻璃价格平均增速回落1.7个百分点至-10.4%，整体看仍均处于低位，指向地产施工、竣工仍低迷。
>扩大基建进展：老基建继续下行，新基建维持高增。老基建继续下行，近4周沥青平均开工率继续下跌0.9个百分点至32.3%，2021年11月挖掘机、重卡销量增速分别为-36.6%、-62.3%，均处近年来低位。新基建维持高位，2021年11月数据中心许可项目数增速升1.2个百分点至44.2%，充电桩保有量增速降2.3个百分点至57.1%。
>限产纠偏进展：正在进行，效果已有显现。中央经济工作会议要求“正确认识和把握碳达峰碳中和；传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上；科学考核、防止简单层层分解”。目前看，2021年下半年以来各地的限产政策，多数已在12月底前到期，并且暂时没有新的政策出台，而还未到期的主要跟秋冬季大气污染治理有关（往年也有）。数据上看，2021年12月以来焦化企业&PTA开工率、样本钢厂&焦炭企业产能利用率等均有明显回升，表明限产纠偏政策效果已有所显现。
风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；刘安林，国盛宏观研究员；杨涛，国盛宏观研究员；穆仁文，国盛宏观研究员；刘新宇，国盛宏观分析师。相关文章：
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本文节选自国盛证券研究所已于2022年1月9日发布的报告《稳增长进展跟踪第1期：已开始了》，具体内容请详见相关报告。
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