【2020年第4季度全球宏观经济季度报告 ·金砖国家】经济仍面临较大不确定性
2020年3季度，在疫情防控措施逐步放松的情况下，金砖国家经济开始逐步复苏，多数经济环比指标出现大幅好转。4季度金砖国家经济延续向好趋势，宏观经济景气继续回升，除俄罗斯外，其他三国制造业PMI均处于景气区间，消费者信心指数和商业信心指数也有所好转。不过，从2020年4季度开始，金砖国家先后出现第二波疫情，各国疫情防控措施再次收紧，这将延缓甚至打断各国经济向好的趋势。2021年各国经济将在2020年大幅衰退的基础上有所反弹，但反弹的力度仍有赖于疫情的发展以及各国所采取的疫情防控措施。为应对疫情，各国均采取了积极的财政政策和宽松货币政策，但财政赤字大幅增加、政府债务高企限制了各国的财政刺激空间，货币政策基准利率大都降至历史低位，与此同时，通货膨胀上升、货币贬值等也压缩了货币政策利率降低的空间。2021年金砖国家经济发展仍存在较大的不确定性。
2020年4季度俄罗斯经济继续回升。2020年3季度，由于疫情防控措施有所防松，俄罗斯经济出现回升，实际GDP同比下降3.4%，相比上一季度回升4.6个百分点；2020年前3季度，实际GDP同比下降3.4%，相比去年同期下滑4.4个百分点。3季度经济的恢复主要来自制造业的复苏，批发和零售贸易也几乎恢复到疫情大流行前的水平。2020年4季度，俄罗斯出现第二波疫情，并为此宣布新一轮防疫措施，预计会对俄罗斯经济造成新的影响。10月和11月，俄罗斯零售总额同比分别萎缩1.4%和3.1%，相比上一季度略有扩大。10月俄罗斯出口同比萎缩23.8%，进口同比萎缩8.8%，依然保持大幅萎缩态势。工业生产同比增速继续回升，但依然处于萎缩态势，2020年10月和11月同比萎缩分别为5.5%和2.6%，但11月的数据为2020年4月以来的最好水平。制造业PMI在 8月短暂升至景气区间之后，重新跌至景气区间之下，2020年10月至12月分别为46.9、46.3、49.7。据俄罗斯经济发展部预计，10月俄罗斯经济同比增长为-4.7%，11月为-3.7%，经济仍处在衰退进程之中。
2021年俄罗斯经济会出现反弹，但前景依然黯淡。目前俄罗斯新冠肺炎确诊病例接近330万例，排在全球第四位，每日新增确诊病例在2万人以上。疫情冲击所带来的经济衰退以及石油价格走低，造成俄罗斯财政压力增大，预计2020年其财政赤字占GDP比例将达到4.3%。不过，当前俄罗斯失业率不断走低。自8月份达到6.4%的高点之后，2020年11月俄罗斯失业率已逐步降至6.1%，就业形势逐渐稳定，但形势依然严峻。俄罗斯通货膨胀率仍在不断上升，2020年12月已经上升至4.9%，远超过俄罗斯央行4%的通胀目标，相比2020年1月上升2.5个百分点。在这种情况下，俄罗斯央行在7月降息25个基点至4.25%之后，一直保持货币政策利率不变。与此同时，卢布贬值压力也为未来俄罗斯央行实施货币宽松带来阻力。预计2020年俄罗斯经济萎缩3.9%，2021年增长3%左右。
2020年4季度巴西经济有望继续好转。2020年3季度，巴西经济环比增长7.7%，增幅为1996年以来最高，但仍不足以弥补疫情造成的损失，GDP仅相当于恢复到2017年水平；3季度GDP当季同比萎缩3.9%，衰退幅度较上1季度大幅收窄；2020年前3季度实际GDP累计同比萎缩5.0%。经济好转很大程度上仍是来自疫情防控措施的缓解，2020年4季度经济情况有望继续好转。2020年10月巴西零售总额同比增长8.3%，已经连续五个月恢复正增长，为2012年以来最好的10月；环比增长0.9%，已经连续六个月恢复正增长。不过，巴西热图利奥·瓦加斯基金会公布的消费信心指数（CCI）显示，2020年4季度巴西消费信心扭转此前回升态势，10月至12月分别下降1点、0.7点、3.2点，从9月的83.4下降至12月的78.5。在9月份达到相对高点之后，巴西商业信心指数也出现回落态势，2020年10月至12月累计下降7.9点，从9月的99.6下降至12月的91.7。对外贸易方面，2020年10月至12月，巴西出口同比萎缩9.3%、1.2%和0.7%；进口同比增长-27.3%、-2.6%和46.6%，总体情况均要好于上一季度。工业生产在2020年9月恢复同比正增长3.7%，10月份有所回落，但依然保持在0.3%。2020年4季度巴西制造业PMI依然处于景气区间，但有所下降，10月至12月分别为66.7、64和61.5，已经连续七个月处于景气区间。
政策空间逐步收窄增加巴西经济复苏难度。目前巴西新冠肺炎确诊病例接近790万，排在全球第三位。从2020年第4季度开始，巴西疫情再次呈现恶化趋势，为此，巴西各地政府收紧了疫情管控措施。在疫情冲击下，2020年9月，巴西失业率上升到14.6%，达到2012年的最高水平，失业人口上升至1410万人，10月稍微下降至14.3%。疫情给巴西财政造成巨大冲击，2020年巴西公共债务占GDP之比预计将超过95%，总统博索纳罗甚至宣布“巴西破产”，在财政压力之下，巴西政府宣布结束在全国实施的紧急救助金计划。从2020年7月开始，巴西通货膨胀率一直处于回升态势，10月和11月分别为3.9%和4.3%。为此，2020年8月巴西央行将利率降至2.0%之后，一直维持货币政策利率不变。预计2020年巴西经济萎缩4.5%左右，2021年经济增长3.0%。
2020年4季度印度经济增长依然面临较大压力。2020年3季度印度经济当季同比下滑7.5%，连续两个季度负增长；2020年前三季度，印度经济累计同比萎缩6%。4季度印度经济增长依然面临较大的压力。2020年9月印度央行公布的消费信心当期指数跌至49.9，相比7月下降3.9点，11月稍微恢复至52.3，但仍低于疫情前水平。未来预期指数11月则与9月持平，保持在115.9，基本恢复至疫情前水平。印度央行的调查显示，11月印度消费者对经济形势的看法要好于7月，虽然多数受访者对收入增加比较悲观，但支出增加的受访比例有所上升。印度进出口一直处于慢慢恢复趋势，2020年10月和11月，印度出口同比萎缩分别为5.1%和8.7%，进口同比萎缩11.5%和13.3%。2020年9月印度工业生产同比增速结束衰退，达到0.5%，10月进一步恢复到3.6%。2020年4季度制造业PMI继续保持在景气区间，10月至12月分别为58.9、56.3和56.4，连续五个月处于景气区间。
疫情仍令印度经济面临巨大挑战。目前印度新冠肺炎确诊病例超过1000万，成为了继美国之后第二大疫情最严重的国家，每日新增确诊病例在2万人左右。印度经济继续面临前所未有的挑战。受疫情影响，2020年12月印度失业人口从11月的2740万上升到3870万人，失业率达到9.1%，为2020年6月份以来的最高点。疫情造成印度税收减少、支出增加，财政赤字大幅增加，进一步推出财政刺激计划的压力较大。从2020年5月开始，印度通货膨胀率总体处于上升趋势，10月达到7.6%，11月降至6.9%，但仍远高于4%的通胀目标，为此自5月印度央行将基准利率降至4.0%之后，其货币政策一直维持不变。2020年印度经济增长预计为-7.0%，2021年预计为5.0%。
2020年4季度南非经济活动继续回升。2020年3季度南非经济同比萎缩-6.0%，年化环比增长66.1%，均大幅好于上一季度。这主要是因为疫情隔离措施逐步放松，所有行业的经济活动均出现了增长，其中矿业年化环比增长288.3%，制造业年化环比增长210.2%，批发与零售业年化环比增长137.0%。2020年4季度，南非基本实施最低一级的防控措施，这使得经济活动继续回升。据南非第一国民银行和经济研究会联合发布的南非FNB/BER消费者信心指数显示，2020年4季度南非消费者信心指数从3季度的-23回升至-12，连续两个季度处于回升态势，不过，目前仍低于2020年1季度的情况。2020年10月，南非零售总额同比萎缩1.8%，相比上一季度已大幅收窄。上述机构发布的南非商业信心指数也从3季度的24大幅上升至4季度的40。从2020年9月开始，南非出口同比增速均达到两位数水平，10月和1月同比增长分别为20.4%和19.2%，进口虽然仍处于同比萎缩态势，但萎缩幅度大幅降低，10月和11月分别为-6.0%和-7.9%。2020年10月南非制造业产出同比萎缩3.4%，尽管相比9月衰退幅度有所扩大，但相比前几个月也有较大幅度收窄。从2020年10月开始，南非制造业PMI升至景气区间，10月至12月分别为51、50.3和50.2，显示制造商信心有所恢复。
疫情反弹再次加剧南非经济不确定性。目前南非新冠肺炎确诊病例已超过110万，从2020年12月开始第二波疫情反弹明显。随着疫情的快速蔓延，2020年底，南非政府宣布进一步收紧新冠疫情防控措施，将“封城”等级从一级上调至三级。防控措施的升级将会抑制原本复苏的经济势头。2020年3季度南非失业率为30.8%，相比2季度上升7.5个百分点，失业人数在3季度增长220万达到650万人。预计随着疫情防控措施的升级，失业人数将会进一步增加。经济萎缩令南非财政状况难以为继。南非财政部长姆博维尼表示南非财政出现收支不平衡巨大落差。南非通货膨胀率总体处于较低水平，从2020年7月起一直保持在3%左右，2020年11月为3.2%，处于南非央行通胀目标的下限。自2020年7月降息至3.5%之后，南非央行一直保持政策利率不变。2020年南非经济预计萎缩8%左右，2021年经济增长3.0%。
中国与金砖国家贸易持续复苏。2020年10月和11月，中国与金砖国家贸易总额同比增长分别为9.3%和6.0%，继续保持向好势头。出口方面，2020年4季度，中国对所有金砖国家出口均恢复至同比正增长，10月和11月，中国对巴西出口同比增速分别达到21.5%和45.5%；对印度出口同比增速分别为18.3%和19.4%；对南非出口同比增速分别为18.9%和11.5%；对俄罗斯出口同比增速稍微有所回落，也分别为7.8%和5.1%。进口方面，中国自印度进口仍保持同比增长，但增速有所回落，10月和11月分别为36.2%和9.1%；自南非进口同比增速由负转正，10月和11月分别为7.3%和13.5%；自巴西进口同比增速有所回落，并在11月转为负值（-3.6%）；自俄罗斯进口同比增速仍为负值，10月和11月分别为-12.1%和-19.7%。尽管中国与金砖国家贸易持续恢复，但由于中国对外贸易增长更为迅速，中国与金砖国家贸易总额在中国总贸易中的比例从10月的7.9%降至11月的7.1%。
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